铁道部在「7．23」动车事故后，昨日首次发行90天期超短期融资债券。据新华社消息，该超短融招标结果显示，其发行利率达5.55%，高出2月同类融资利率163个基点，料将多付约8,150万元利息。分析人士向本报指出，铁道部不仅面临融资成本急剧升高，下半年债券到期而集中释放的财务压力，更需化解投资者对其偿债能力的质疑，保证中国高铁在建项目资金平稳供给。 Gn8'h TM  
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　　利率5.55%获1.25倍认购 1SGLA"r  
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　　这是铁道部今年发行的第四期超短期融资券，发行总额为200亿元。据此间市场交易员透露，铁道部该期超短融的市场有效认购倍数为1.25倍。 yhpeP  
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　　一位不愿具名的交易员表示，7月铁道债发行罕见流标（认购不足）及动车追尾事故，令市场一度以为铁道部后续融资节奏将放缓。而新一期铁道债的来临，显然比市场预期得快。近日债市资金面暂时好转，短期品种的银行间市场回购利率普遍大幅下调7至13个基点，但此次铁道部超短融的中标利率达到5.55%，明显高于3个月期限的普通AAA券。「没有流标就不错了，铁道部短融券明显已丧失超AAA评级的信用利差水平。」一位市场人士称。 zZax![Z  
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　　三原因致融资利率高企 .!pr0/9B  
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　　分析人士指出，铁道部债券招标利率高企，主要由三方面原因造成：一是折射出市场对于铁道部信用风险的担心。地方融资平台负面消息冲击、美债危机与欧债危机不断暴露，及铁道部盈利水平较低，都加剧了投资者对铁道部的债务偿还能力的关注。二是缘于当前市场资金面总体比较紧张，短期利率的走高导致超短融债券难以体现其降低融资成本的优势。三是铁道部举债规模过大，超出了许多机构允许的持有量。 ?\.aq p1B  
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　　相关资料显示，随着近年来铁路建设的全面展开，投资规模呈上升趋势，铁道部负债也呈现明显上升势头。截至今年上半年，铁道部总负债已达20,907亿元，资产负债率为58.53%；而2008年末总负债为8,684亿元。在债券市场先后八次融资后，铁道部今年融资金额已达1,250亿元。截至该期短融发行前，铁道部已发行尚未到期的债务融资工具余额为5,855亿元。 B<" `<oG@|  
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　　未来几年还款压力增大 6*\WH%  
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　　大公国际资信评估有限公司综合评定，铁道部主体长期信用级别仍为AAA级。AAA级代表「短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力具有最大保障；经营处于良性循环状态，不确定因素对经营与发展的影响最小」。但在动车事故前的7月21日，铁道部发债已面临投资市场压力，出现其自2006年大举发债以来首次招标未满的情况。 C6T
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　　铁道部当日发行的200亿元一年期短期融资券意外流标，计划发行200亿元，实际中标量仅为187.3亿元。该期短融券票面利率为5.18%，相比利率仅为2.59%的其2010年第四期短融券翻番，且大幅超过6月发行短融券的利率水平达83个基点。 lEWF~L5=:  
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　　来自中金公司的分析指出，铁道部当前主要的问题是再融资压力不断增大，一方面是银行对铁道部信贷支持下降，铁道部未来对债券融资的依赖性会不断增强，另一方面却是铁道部发行中长期债券越来越困难，债券融资结构有短期化趋势，相应会导致未来几年的还款压力增大。

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